高压变频用变压器领军企业，踊跃拓展工贸易储能第二生长弧线年公司前身北京新华都电抗器厂创建，自创建以还公司延续用心于以变频用变压器为中心的各式特种变压器、电力变压器、电抗器等。公司是高压变频器配套的变频用变压器邦产取代前驱，2004年公司告成研制高绝缘品级（H级）变频用变压器，突破外洋同类产物的垄断，告竣进口取代。2020年公司正在高压变频器配套的变频用变压器商场拥有率赶过25%，吞噬较大的商场份额。2022年12月，公司投资设立控股公司姑苏华储，并依赖姑苏华储统统发力储能商场，可为客户供给从计划计划到储能升压一体舱集成等一站式办事。

　　高压变频器用变压器壁垒较高，公司发力数据中央、电动船舶、石化等增量商场。变频器可告竣高效调速，高压变频器用的高压变压器要紧为高压间隔移相变压器，正在变频器中本钱占比约29%，各个部件间绝缘难度高、扰乱大、谐波扰乱强，本事壁垒宏大于中低压变频器。超大型数据中央必要修设高压变压器，且HV变压器每每是定制制作的，交付时候>

　　12个月，团体需求大白模块化、高能效导向，HVDC、巴拿马电源计划、SST固态变压器计划上风较为出色。中邦电动船舶商场领域将从2021年的94.8亿元提拔至2026年的367.5亿元，CAGR达31.1%，公司船用变压器的行使面对空旷商场空间。石化行业对修设变频器举行节能降耗需求较高，公司正在石化行业本事领先，踊跃加入邦度代外性巨大项目。

　　工商储行业需求风靡云蒸，公司踊跃构造第二生长弧线年环球工贸易储能新增装机量达6.1GW/15.26GWh，增速达40%；且工贸易储能本钱端不时优化，经济性延续提拔。2022年12月，公司投资设立控股公司姑苏华储（公司持股80%），并依赖姑苏华储统统发力储能商场。上逛原质料端逐渐放大变压器产物线，构造环氧浇注变压器产物为储能配套；中逛端踊跃构造储能变流器、电池处分体例、能量处分体例等中心开发及集成，为客户供给从计划计划到储能升压一体舱集成等一站式办事，姑苏华储的产物阵容遮盖了1kW至5000kW的全功率段和24V至1500V的直流电压品级，可满意众种行使形式。

　　投资倡导：公司为特种变压器龙头企业，行业份额及本事能力领先，并延续拓展数据中央、电动船舶等高增速新兴交易板块的构造，且储能举动第二生长弧线估计由之前拖累项转为奉献踊跃增量，公司25年青装上阵，估计赢余本事延续改进。咱们估计公司25-27年营收为5.28/6.70/8.43亿元，营收增速划分为40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为0.92/1.31/1.74亿元，归母净利润增速划分为289.5%/42.7%/32.9%，按2025年5月13日收盘价，25/26/27年PE划分为38X/27X/20X，初次遮盖，予以“推举”评级。

　　危害提示：宏观经济和商场震荡危害，生长性交易拓展不足危害，原质料价值震荡危害。